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资金投入方案专题-结构转型往事:产业政策与日本股市

发布时间:2021-08-16新闻评论
日本战后40年产业政策回顾:现代化和两次结构转型大家回顾日本战后四十年的进步历程,发现和中国改革开放的历史有不少类似之处,产业政策对于经济的高速进步都起到了尤为重要有

日本战后40 年产业政策回顾:现代化和两次结构转型大家回顾日本战后四十年的进步历程,发现和中国改革开放的历史有不少类似之处,产业政策对于经济的高速进步都起到了尤为重要有哪些用途。在产业政策的支持下,日本先后完成了产业结构的现代化,与两次结构转型:现代化阶段,进步重工业;首次结构转型,进步“组装型产业”;第二次结构转型,进步“高新技术产业”,与中国现阶段结构转型深度共鸣。大家发现日本的第二次产业结构转型,和2021 年以来的中国经济结构调整有着惊人的相似之处,因此大家着重对这一时期的产业政策和股市表现进行剖析。

第二次结构转型中的日本股市复盘大家依据日本产业政策的变迁,将1968-1984 年的日本产业历史划分为了三个阶段,复盘股市表现大家发现,产业政策确实一定量影响了股市表现,但却谈不上绝对主导意义:第一阶段高景气度的家用电器、海运和矿业先后领跑,政策鼓励的钢铁和汽车行业并未创造超额收益;第二阶段符合产业转型政策的信息通信业、精密仪器、电器、运输设施等行业领跑,同时因为私人消费占GDP 比重抬升,消费行业也有超额收益,而石油危机致使高耗能行业超额收益为负;第三阶段受益产业转型政策的信息通信业涨幅仍然第一但波动较大,与半导体有关的有色金属和高景气的家用电器涨幅分列2、三且收益更稳定,值得关注的是“供给侧改革”

后的钢铁在1978-1982 年间有较长期的出色表现。

产业政策调整中的市场:景气仍是所有的首要条件从日本第二次产业结构转型前后股市表现中,大家概要出三条经验:第一,景气度是股价表现的首要条件,在结构转型期间,日本股市涌现了很多与产业政策无关的高景气行业机会,政策鼓励的汽车行业也是营业额兑现后才开始跑赢市场,出口限制的家用电器行业由于高景气延续牛市行情。第二,政策鼓励的行业也会带动有关行业的进步,比如为电子通信提供材料设施的有色行业在这一阶段达成了“老树开花”。

最后,政策鼓励方向的资金投入波动可能较大,信息通信业在1978-1982 年的近5 年时间中都在横盘震动。

转型之中,更要关注“不拥挤”的机会

2021 年以来,产业政策密集发布,资本市场对于国家政策鼓励的方向积极定价,不同行业之间的表现分歧较大。大家坚信国内的产业调整势必成功,但大家也想提醒资金投入者的是:政策鼓励的范围可能会在长期创造超额收益,但因为买卖拥挤波动也会高于大盘;经济高水平进步的驱动与转型的机会广泛分布,一个行业的兴起也会带动其他行业的变革,新世界将从旧世界中孕育,在政策鼓励的行业以外,还有很多的资金投入机会。

风险提示:资产的历史走势不代表将来。

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